摘 要

从1990年上海证券交易所成立至今，我国股票市场已发展了二十多年，尽管我国股票市场发展迅猛，但是作为一个新兴的资本市场，仍然面临许多阻碍发展的特殊问题。

本文旨在从资本市场有效性、行为金融学、非对称信息经济学等相关理论出发，研究我国上市公司的企业价值与股票价格之间的关系。从股票价格与企业价值的理论入手，研究股票价格与企业价值之间的关系，针对股票价格与企业价值不相匹配现象的表现特点进行深入分析，结论得出造成这种现象的原因分别为政府政策的干预、操纵股价的行为，股市由散户主要构成以及上市公司自身的缺陷。并且用实证分析他们的偏离性。最后对全文进行总结，并对证券市场的发展和管理提出完善证券相关的法律政策、政府减少对证券市场的干预规范上市公司信息披露的制度、加强对投资者价值理念和投资理念的宣传教育等等的改进建议。

关键词：上市公司，股票价格，企业价值，相关性

Study on the Relationship between the Stock Prices and Corporate Value of the Listed Companies

Abstract

Ever since the Shanghai Stock Exchange had been founded in 1990, Chinese stock market has developed for more than 20 years. Despite of the rapid development of stock market in China, it is still facing a lot of special obstacles as a new capital market.

This thesis aims to analyze the relationship between the enterprise value and stock price of listed companies in China based on the capital market efficiency, behavioral finance, asymmetric information economics and other related theories.The thesis begin with the theory of enterprise value and stock price，and discusses the relationship between them according to the theory, and makes in-depth analysis on the characteristics,the reason for this phenomenon are:the intervention from governmentpolicy,the behavior of contolling the stock price,the stock market consists of retail investors and the shortcomings of the listed companies.Then use the data to improve their deviation and offer advanced suggestions. At last, the article summarizes the full text, and provide the author’s own insights and the idea of the value and investment suggestions such as perfecting securities related legal policy, reducing government intervention specification of the securities market information disclosure system of listed companies, strengthening the improvement of education of investors and so on.

Keywords: Listed Companies; Stock Prices; Corporate Value; Correlation

目 录

第一章 引论 1

1.1 研究的背景与意义 1

1.1.1 选题背景 1

1.1.2 研究意义 1

1.2 国内外研究现状 2

1.2.1 国外研究现状 2

1.2.2 国内研究现状 2

第二章 企业价值和股票价格的基础理论 4

2.1 股票价格相关理论 4

2.1.1 股票价格的定义 4

2.1.2 股票价格的影响因素 4

2.2 企业价值相关理论 6

2.2.1 企业价值的定义 6

2.2.2 企业价值的影响因素 6

2.2.3 企业价值的评估方法 7

第三章 我国股票价值与企业价值背离现象分析.............................................................................................9

3.1 我国股票价格与企业价值的存在背离 9

3.1.1 我国股票价格与企业价值的相关性 9

3.1.2 我国股票价格与企业价值背离的表现 9

3.2 股票价格与企业价值偏离现象的实证 11

3.2.1 研究假设 11

3.2.2 个股实证分析 11

3.2.3 实证结果分析 12

第四章 股票价格与企业价值的偏离原因及改进建议 13

4.1 股票价格与企业价值背离的原因 13

4.1.1 政府政策干预 13

4.1.2 操纵股价的行为 13

4.1.3 散户为主的投资者构成 14

4.1.4 上市公司自身的缺陷 14

4.2 上市公司股票价格与企业价值偏离的治理对策 15

4.2.1 完善证券交易的相关法律法规 15

4.2.2 政府减少对证券市场交易的直接干预 15

4.2.3 规范上市公司信息披露制度 15

4.2.4 加强对中介机构的监管，完善证券市场的体系 16

4.2.5 加强对投资者价值理念和投资理念的宣传教育 16

4.2.6 改善上市公司的经营管理，提升公司价值 16

第五章 结论与展望 17

5.1 结论 17

5.2 展望 17

参考文献 18

致 谢 20

第一章 引论

1.1 研究的背景与意义

1.1.1 选题背景

我国证券市场自成立至今，层出不断地出现各种问题，可以说是一个极不成熟稳定的股票市场。一个明显的表现特征就是股票价格与企业价值的背离。但是，随着我国股票市场的逐渐发展和日益成熟，同时投资理念在国民中越来越普及，人们运用各种投资商品和金融工具来实现有效理财，而股票则是资本市场中重要的投资商品和金融工具，因此资本市场的有效性理论是否决定了股票价格是投资者和金融学者们最为关注的问题。

由于我国股票投资者大多是散户，虽然随着人们的投资理念由投机转向了理性，但大多缺少专业知识，无法正确做出投资决定。中国股票市场参与者的投资理念不太健全，投资者往往不会考虑长期价值投资，只想通过短线获取利润。股市参与者对股票价格的未来预期和上市公司是否盈利没有直接关系，而是主要看参与者的获得信息的能力，这使得股票市场的投资能力弱化，过度出现投资行为的现象。